球盟会体育:亚钾世界2025年年报2026年一季报点评：钾肥景气高位产能稳步扩张
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钾肥量价齐升， 项目稳步推动。 受供需联系影响， 2025 年氯化钾商场行情报价上升。 一起， 公司产能规划化提高， 产销量创历史上最新的记载。 2025年， 公司氯化钾产品产量 201.15 万吨， 同比+10.80%； 销量 204.57万吨， 同比+17.47%； 均匀出售价格 2542.78 元/吨， 同比+27.81%；完成经营收入 52.02 亿元， 同比+50.15%； 毛利率 59.10%， 同比提高9.56 个百分点。 2026Q1， 公司氯化钾产品产量 64.65 万吨， 同比+27.72%， 环比+26.05%； 销量 53.03 万吨， 同比+0.38%， 环比+1.71%； ， 库存为 23.42 万吨， 首要因为部分在途出售产品未到达收入承认条件。 在建项目方面， 公司第三个 100 万吨/年钾肥项目已于2025 年 12 月 6 日投料试车成功， 现在正处于产能爬坡周期。
2026 年钾肥价格连续高位。 据钢联数据， 到 4 月 29 日， 氯化钾（60%粉状， 青海） 商场价为 3250 元/吨， 同比+19.49%， 本年上涨2.20%。 现在， 全球钾肥供应受产能、 地缘等多重要素影响呈现缺口， 而在需求端， 世界地缘抵触频发导致粮食安全战略地位提高， 钾肥需求有望继续增长。 咱们咱们都以为钾肥高景气量有望连续， 随公司产能规划逐渐扩展， 成绩成长性可期。
咱们以为钾肥职业景气有望连续， 公司作为东南亚钾肥巨子， 项目继续推动， 盈余成长性可期。 咱们猜测 2026-2028 年公司经营收入分别为 83.30/104.10/121.11 亿元， 同比增速分别为 56.4%、 25.0%、16.3%， 归母净利润分别为 32.24/42.25/50.31 亿元， 同比增速分别为 92.8%、 31.0%、 19.1%。 保持“买入”评级。
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